WASHINGTON (AP) — Janet Yellen dipuji karena memimpin enam bulan pertama transisi Federal Reserve dari era Ben Bernanke. Fed Bernanke mengarahkan perekonomian AS melalui krisis yang parah dengan menurunkan suku bunga dan memulihkan kepercayaan pada bank. Yellen sejauh ini menerapkan pendekatannya tanpa hambatan.
Dia mungkin suatu hari akan mengingat enam bulan pertamanya sebagai bulan madu yang terlalu singkat.
Pertanyaan berbahaya yang kini menanti The Fed di bawah arahan Yellen telah membuat investor waspada: Dapatkah ia menaikkan suku bunga dari rekor terendah tanpa melemahkan perekonomian AS atau mengguncang pasar?
Atau, sebaliknya, apakah pemerintah akan menunggu terlalu lama untuk menaikkan suku bunga sehingga membuat perekonomian menjadi terlalu panas dan meningkatkan inflasi?
Tidak ada yang tahu. Hal ini membantu menjelaskan antisipasi seputar pidato Yellen pada hari Jumat di konferensi ekonomi yang disponsori oleh Federal Reserve Bank of Kansas City setiap bulan Agustus di Jackson Hole, Wyoming. Karena topik tahun ini adalah pasar tenaga kerja, Yellen pasti akan menguraikan penilaiannya terhadap pasar tenaga kerja AS.
Apapun yang dikatakannya – atau mungkin tidak dikatakannya – akan membentuk persepsi mengenai kapan dan seberapa agresif The Fed akan menaikkan suku bunganya.
Yellen sering menggambarkan pasar tenaga kerja lebih lemah dibandingkan tingkat pengangguran. Misalnya, ia mencatat bahwa tingkat pengangguran, yang saat ini mendekati angka normal yaitu 6,2 persen, mengabaikan tren tidak sehat lainnya: Pertumbuhan upah yang lemah, sejumlah besar pekerja paruh waktu yang menginginkan pekerjaan penuh waktu, dan tingginya proporsi orang yang mencari pekerjaan. untuk pekerjaan selama lebih dari enam bulan atau telah berhenti mencari.
Bisakah Yellen menggambarkan tren tersebut sebagai masalah kronis yang masih memerlukan bantuan The Fed? Atau lebih tepatnya, perubahan sementara yang akan memudar seiring membaiknya perekonomian? Investor akan mencari tanda-tanda kenaikan suku bunga yang akan datang, karena hal ini berarti kenaikan suku bunga pinjaman bisnis dan konsumen serta dapat menurunkan harga saham.
Di Jackson Hole, Bernanke terkadang menggunakan pidatonya untuk mengirimkan telegram tindakan yang sedang dipertimbangkan oleh The Fed. Yellen dapat menggunakan kesempatan yang sama untuk menjelaskan rencana The Fed untuk menarik dukungan ekonomi luar biasa yang telah diberikan sejak tahun 2008.
“Jalan ke depan akan menjadi jauh lebih sulit bagi Yellen ketika dia mulai menguraikan strategi keluar dari The Fed,” kata David Jones, kepala ekonom di DMJ Advisors dan penulis buku tentang abad pertama The Fed. “Setiap perubahan dapat disertai dengan ketidakstabilan pasar yang signifikan.”
Tahun ini, The Fed mengurangi pembelian obligasi bulanannya, yang bertujuan untuk mempertahankan suku bunga jangka panjang tetap rendah. Yellen menekankan bahwa bahkan setelah pembelian berakhir pada musim gugur ini, The Fed akan mempertahankan suku bunga rendah dan mempertahankan portofolio investasinya yang besar untuk menjaga tekanan terhadap suku bunga.
Berakhirnya pembelian obligasi dalam waktu dekat – sebuah langkah yang sudah dinanti-nantikan oleh para investor – kini diambil dengan tenang. Pasar tetap tenang, dan saham-saham naik tahun ini, menunjukkan bahwa jaminan Yellen telah memberikan dampak.
Meski begitu, enam bulan pertamanya bukannya tanpa kendala. Pertimbangkan konferensi pers pertamanya. Menanggapi sebuah pertanyaan, Yellen mengatakan bahwa ketika The Fed menyatakan bahwa mereka akan mempertahankan suku bunga acuannya sangat rendah untuk “waktu yang cukup lama” setelah pembelian obligasi berakhir, frasa tersebut berarti sekitar enam bulan.
Saham-saham melemah di tengah kekhawatiran bahwa kenaikan suku bunga akan dimulai lebih cepat dari perkiraan.
Ketika ditanya tentang komentarnya selama enam bulan pada konferensi pers berikutnya, Yellen tidak menghubungkan frasa “waktu yang signifikan” dengan periode tertentu.
“Tergantung bagaimana perkembangan perekonomiannya,” jelasnya.
Diane Swonk, kepala ekonom di Mesirow Financial, mengatakan Yellen berusaha menjelaskan, mungkin tidak menyadari betapa kata-kata ketua Fed dapat ditafsirkan secara berlebihan.
“Yellen adalah pembicara yang jauh lebih pandai berbicara dibandingkan ketua The Fed sebelumnya,” kata Swonk. “Tetapi Yellen telah menyadari bahayanya jika bersikap terlalu jelas. Dia tidak akan pernah menggunakan kata ‘enam bulan’ lagi.”
Yellen merasa nyaman menjawab pertanyaan wartawan. Dia juga bertahan dari serangan anggota Kongres. Meskipun suara Bernanke terkadang bergetar saat ditanyai dengan nada bermusuhan, Yellen tetap tenang, menangkis serangan apa pun dengan suara tenang yang menunjukkan kampung halamannya di Brooklyn.
“Ini akan menjadi kesalahan besar bagi The Fed untuk berkomitmen melakukan kebijakan moneter berdasarkan aturan matematis,” Yellen menjelaskan kepada komite DPR setelah Partai Republik mendesaknya untuk mendukung undang-undang yang memaksa The Fed mengikuti aturan kebijakan dalam menetapkan suku bunga.
Mengekspresikan rasa frustrasi yang dirasakan sebagian anggota Partai Republik terhadap pengaruh The Fed terhadap perekonomian, Ketua Komite Jeb Hensarling, R-Texas, mengatakan kepada Yellen bahwa “peningkatan kekuasaan yang dramatis memerlukan peningkatan akuntabilitas dan transparansi.”
Yellen menekankan bahwa langkah-langkah tidak lazim yang diambil The Fed untuk melawan resesi diperlukan untuk membuat masyarakat kembali bekerja. Dia juga berusaha menghilangkan anggapan bahwa The Fed mengeluarkan miliaran dolar untuk menopang bank-bank besar selama krisis keuangan, sambil mengabaikan orang-orang yang kehilangan pekerjaan.
“Tujuan kami adalah membantu Main Street, bukan Wall Street,” katanya dalam pidato pertamanya sebagai ketua. Dia berbicara tentang “hancurnya kehidupan dan keluarga” akibat tingginya pengangguran dan mengatakan The Fed akan terus bekerja sampai pasar tenaga kerja sehat.
Meskipun perekrutan pekerja meningkat selama berbulan-bulan dan angka pengangguran menurun, Yellen berpendapat bahwa terlalu banyak orang yang sudah terlalu lama kehilangan pekerjaan, terlalu banyak yang terjebak dalam pekerjaan paruh waktu, dan pertumbuhan upah masih lesu.
Namun, beberapa pejabat Fed yang menentang pandangan ini lebih mengkhawatirkan inflasi. Mereka berpendapat bahwa The Fed berisiko memicu inflasi jika menunggu terlalu lama untuk menaikkan suku bunga. Salah satunya, Charles Plosser, kepala bank The Fed di Philadelphia, tidak setuju dengan pertemuan terakhir The Fed. Ia merasa bahwa merupakan suatu kesalahan untuk mengindikasikan bahwa suku bunga akan tetap rendah untuk “waktu yang cukup lama”.
Banyak analis berpikir Yellen akan menggunakan pidatonya pada hari Jumat untuk menjelaskan dukungannya terhadap suku bunga rendah.
“Posisinya tetap pada perekonomian membaik, namun pasar tenaga kerja tidak cukup sehat untuk mentolerir kenaikan suku bunga dalam waktu dekat,” kata Sung Won Sohn, profesor ekonomi di California State University, Channel Islands.
Sebagian besar ekonom memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunganya sekitar pertengahan tahun 2015. Bahkan jika hal ini terjadi, tindakan yang dilakukan diperkirakan hanya dilakukan secara bertahap – untuk menahan inflasi namun juga untuk mencegah gangguan pada pemulihan perekonomian.
Namun apa yang disebut sebagai soft landing sering kali sulit dilakukan.
“The Fed biasanya hanya melakukan separuh waktu dengan benar,” kata David Wyss, mantan ekonom Fed yang mengajar di Brown University.
