NEW YORK (AP) – Eksperimen senilai $4 triliun telah berakhir.

Federal Reserve mengumumkan berakhirnya stimulus ekonomi yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif pada hari Rabu. Diluncurkan pada saat krisis keuangan tahun 2008, program ini merupakan upaya yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk menghidupkan kembali perekonomian yang tidak aktif dengan membeli triliunan obligasi. Hal ini juga memicu reaksi politik.

T: Apakah stimulusnya berhasil?

J: Tergantung pada siapa Anda bertanya. Namun banyak ekonom mengatakan The Fed telah mencapai sebagian besar tujuannya. Pada awalnya, The Fed hanya ingin mencegah krisis keuangan menjadi lebih buruk. Tidak mungkin mengetahui apa yang akan terjadi tanpa bantuan The Fed. Namun membeli hipotek, yang pada saat itu dipandang banyak orang sebagai hal yang beracun, dapat mencegah lebih banyak bank dari kebangkrutan dan menghidupkan kembali pasar pinjaman yang beku. Putaran pertama pelonggaran kuantitatif adalah program dana talangan (bailout). Putaran kedua, yang disebut QE2, mendapat kritik keras.

T: Mengapa orang mempunyai opini yang kuat tentang hal ini?

J: Politisi, investor dan bahkan ekonom terkemuka mengatakan bahwa memasukkan semua uang ke dalam sistem perbankan akan membuat dolar jatuh dan menyebabkan inflasi yang merajalela. Mereka juga khawatir akan terjadinya gelembung di pasar keuangan yang akan segera terjadi.

T: Apa yang terjadi?

J: Sejak Agustus 2010, ketika Ketua Fed Ben Bernanke mengusulkan stimulus putaran kedua, dolar telah menguat terhadap mata uang utama dan inflasi tetap terkendali. Salah satu ukuran yang banyak digunakan, indeks dolar, telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir namun saat ini naik 3 persen. Selama setahun terakhir, harga secara keseluruhan hanya naik 1,7 persen.

T: Apa yang terjadi dengan pasar saham sejak saat itu?

J: Jika Anda bertaruh pada pasar saham ketika Bernanke menyampaikan pidatonya pada musim panas 2010, investasi Anda berlipat ganda. Tolok ukur reksa dana yang paling banyak digunakan, indeks Standard & Poor’s 500, telah menghasilkan keuntungan sebesar 101 persen sejak saat itu, didorong oleh perekonomian yang lebih kuat, pengeluaran yang lebih tinggi, dan rekor keuntungan perusahaan.

T: Jadi sekarang The Fed memiliki obligasi senilai $4 triliun. Haruskah mereka menjualnya?

A: Tidak, mereka boleh duduk di atasnya. Beberapa analis bertanya-tanya bagaimana The Fed dapat melepas koleksi obligasinya dalam jumlah besar tanpa mengganggu pasar. Jawaban The Fed sangat, sangat lambat, dan hanya jika diperlukan. Salah satu caranya adalah dengan berhenti menginvestasikan kembali uang dari obligasi ketika sudah jatuh tempo.

T: Apa arti berakhirnya QE bagi pasar?

J: Banyak investor memperkirakan akan terjadi lebih banyak gejolak dalam waktu dekat. Di pasar obligasi, upaya The Fed telah membantu menjaga harga tetap tinggi dan imbal hasil tetap rendah. Namun ada banyak alasan lain selain tindakan bank sentral. Suku bunga jangka panjang yang rendah mencerminkan pertumbuhan ekonomi yang lamban, sehingga perlambatan di negara-negara industri berarti suku bunga pinjaman pemerintah di Jepang dan Jerman bahkan lebih rendah dibandingkan suku bunga di AS. Akibatnya, bank-bank dan investor asing terus membeli obligasi AS – yang telah mendorong suku bunga lebih rendah dan mempertahankan imbal hasil (yield) obligasi Treasury 10-tahun jauh di bawah 3 persen hampir sepanjang tahun – kebalikan dari apa yang diperkirakan oleh para ahli strategi pasar.

T: Bagaimana dengan pasar saham?

J: Pertanyaan besar bagi investor ekuitas adalah: Kapan The Fed akan mulai menaikkan suku bunga pinjaman acuannya? Langkah ini diperkirakan akan dilakukan pada tahun depan. Investor mengatakan pergerakan saham yang lebih tajam mungkin terjadi menjelang hari itu. Namun terdapat kesepakatan umum di Wall Street bahwa bank sentral akan menaikkan suku bunga secara perlahan sehingga tidak akan menggagalkan pemulihan ekonomi AS.