WASHINGTON (AP) – Bank sentral tidak bisa memperbaiki semuanya.
Bank Sentral Eropa mengambil langkah berani pada hari Kamis untuk melindungi pemulihan ekonomi Eropa yang rapuh, memotong suku bunga dan menawarkan untuk memompa lebih banyak uang ke dalam sistem keuangan.
Para ekonom umumnya memuji langkah tersebut, yang dirancang untuk meningkatkan inflasi yang sangat rendah di 18 negara pengguna euro dan mendorong pemberian pinjaman. Tindakan ECB juga dapat membuat eksportir lebih kompetitif dengan mengurangi nilai euro dan dengan demikian membuat barang-barang Eropa lebih murah di luar negeri.
Namun mereka mengatakan bahwa perekonomian Eropa tidak akan kembali sehat sampai mereka menerima solusi jangka panjang yang tidak dapat diberikan oleh ECB sendiri.
“Tindakan ECB akan membantu, namun hanya pada margin,” kata Mark Zandi, kepala ekonom Moody’s Analytics. “Ini akan menjadi jalan yang sangat panjang.”
Zandi mengatakan bank-bank di seluruh benua perlu memperkuat keuangan mereka sendiri, mungkin dengan bantuan dari pembayar pajak, sebelum mereka menjadi sehat dan cukup percaya diri untuk meningkatkan pinjaman.
Negara-negara seperti Italia dan Perancis perlu merombak peraturan yang menghambat perusahaan untuk merekrut pekerja. Misalnya, mereka harus mempermudah pengusaha untuk memotong gaji, dibandingkan memberhentikan pekerja, pada masa-masa sulit. Dan masyarakat Jerman, yang jauh lebih sejahtera dibandingkan negara tetangganya, harus membeli lebih banyak produk dan jasa dari negara-negara Eropa lainnya.
Dibandingkan dengan bank sentral lain di seluruh dunia, ECB tergolong lamban.
Bank Sentral Amerika (Federal Reserve) dan bank-bank sentral lainnya sudah lama menggunakan alat tradisional mereka untuk memperbaiki perekonomian – memotong suku bunga jangka pendek hingga mendekati nol – dan kemudian mengeluarkan lebih banyak kebijakan yang belum teruji.
The Fed, Bank of Japan dan Bank of England secara agresif membeli obligasi pemerintah untuk mencoba menekan suku bunga jangka panjang dan dengan demikian mendorong pinjaman dan belanja – sebuah kebijakan tidak konvensional yang dikenal sebagai “quantitative easing” atau QE.
ECB menolak bertindak sejauh itu. Itu berayun lagi pada hari Kamis. Namun Presiden Mario Draghi mengatakan ECB akan mempersiapkan program pembelian obligasi yang terdiri dari pinjaman kepada usaha kecil. Idenya adalah untuk mempercepat pinjaman kepada perusahaan kecil.
Untuk pertama kalinya dalam sejarah, ECB akan mulai membebankan biaya kepada bank untuk menyimpan uang di bank sentral. Langkah ini – yang disebut suku bunga simpanan negatif – dimaksudkan untuk mendorong bank meminjamkan uang tunai daripada menimbun uang tunai.
Draghi telah berjanji untuk berbuat lebih banyak lagi, sehingga meningkatkan harapan di kalangan investor bahwa ia akan melanjutkan program pembelian obligasi besar-besaran seperti yang dilakukan The Fed di masa depan.
“Apakah kita sudah selesai?” katanya pada konferensi pers. “Jawabannya adalah tidak.”
Zona euro jelas membutuhkan bantuan. Perekonomiannya hanya tumbuh 0,2 persen dalam tiga bulan pertama tahun ini dari kuartal Oktober-Desember. Inflasi berjalan pada tingkat yang sangat rendah yaitu 0,5 persen.
Inflasi yang terlalu rendah tidak sehat. Hal ini mempersulit konsumen, perusahaan, dan negara untuk membayar utang sisa krisis keuangan zona euro. Dan hal ini menimbulkan kekhawatiran akan jatuhnya harga secara langsung – deflasi. Deflasi dapat mematikan aktivitas ekonomi dan keuntungan bisnis dengan menyebabkan masyarakat menunda pembelian untuk mengantisipasi harga yang lebih rendah.
Draghi berhasil meyakinkan investor bahwa ECB akan bertindak agresif untuk menjaga pemulihan zona euro dan menaikkan inflasi. Para analis khawatir akan terjadi aksi jual di pasar jika ECB bertindak setengah hati. Sebaliknya, saham-saham naik di Amerika Serikat dan Eropa pada hari Kamis.
Namun banyak analis meragukan manfaatnya akan bertahan lama.
“Hal ini tidak akan membuat perbedaan sedikit pun” dalam jangka panjang, kata David Kelly, kepala strategi pasar di JP Morgan Funds.
Bank-bank Eropa tidak memberikan banyak pinjaman karena suku bunga terlalu tinggi. Hal ini terutama karena bank-bank Eropa kurang percaya diri. Mereka khawatir bank-bank lain di Eropa mempunyai terlalu banyak kredit macet dan sistem perbankan Eropa rentan terhadap terulangnya krisis keuangan tahun 2008-2009.
“Jika Anda adalah sebuah bank di Italia, misalnya, Anda mungkin baik-baik saja dengan neraca Anda sendiri,” kata Markus Schomer, kepala ekonom di PineBridge Investments. “Tetapi Anda tidak tahu tentang bank di Spanyol. Anda tidak tahu tentang bank di Yunani. Jika sistem perbankan Yunani meledak lagi, seluruh sistem perbankan Eropa akan dihukum karenanya.”
Bank-bank menjalani “stress test” untuk mengukur ketahanan keuangan mereka. Hasilnya akan terlihat pada musim gugur ini. Schomer optimistis sebagian besar bank akan berkinerja baik.
Tes tersebut “akan menunjukkan bahwa bank-bank tersebut pada dasarnya baik,” prediksi Schomer. “Ini akan menjadi terobosan yang membuka peluang pinjaman.”
Sementara itu, katanya, upaya ECB untuk mendorong pemberian pinjaman hanya sekedar ‘window dressing’.
Terlebih lagi, euro belum jatuh cukup jauh untuk memberikan banyak bantuan kepada eksportir Eropa. Setelah pengumuman ECB pada hari Kamis, euro sebenarnya naik menjadi $1,37 dari $1,36.
Schomer mengatakan, ECB tidak melakukan apa pun, “yang akan mendorong euro turun ke level $1,25 di titik yang seharusnya” untuk membantu perusahaan-perusahaan Eropa menjual lebih banyak barang dan jasa ke luar negeri.
Kelly dari JP Morgan mengatakan bank sentral dapat membuat perbedaan besar dalam krisis dengan menenangkan pasar keuangan dengan suntikan dana tunai dalam jumlah besar. Namun hal ini kurang efektif dalam membantu perekonomian negara-negara lemah namun sedang berkembang untuk kembali normal.
Hal ini tidak lagi memerlukan dana talangan dari bank sentral, namun dunia usaha cukup percaya diri untuk berinvestasi dan konsumen cukup percaya diri untuk berbelanja.
“Cepat atau lambat,” kata Kelly, “kamu harus keluar dari rumah sakit.”
