NEW YORK (AP) – Pasar saham Tiongkok yang terpuruk telah membuat takut banyak investor, namun Justin Leverenz bukan salah satu dari mereka. Ia mengelola dana Pasar Berkembang Oppenheimer, reksa dana terbesar yang dikelola secara aktif dan mengkhususkan diri pada saham-saham pasar berkembang, dan ia terus melihat peluang besar untuk saham-saham dari Tiongkok dan negara-negara berkembang pada umumnya.
Para investor secara umum menjadi lebih skeptis terhadap negara-negara yang dulunya bertumbuh pesat ini: Pertumbuhan negara-negara berkembang turun hampir setengahnya antara tahun 2007 dan tahun lalu, dan para investor menarik dana bersih sebesar $1,3 miliar dari dana ekuitas Tiongkok selama 12 bulan terakhir, menurut Morningstar.
Leverenz baru-baru ini berbicara tentang mengapa ia melihat keuntungan besar khususnya bagi perusahaan-perusahaan video online Tiongkok, serta mengapa ia menghindari saham-saham Argentina dan mengapa saham-saham India mungkin berada di tengah-tengah pasar bullish yang kuat.
T: Anda menyebut video online Tiongkok sebagai salah satu peluang media terbaik seumur hidup. Mengapa begitu optimis?
J: Amerika tidak proporsional dalam segala hal — separuh belanja layanan kesehatan dunia, separuh belanja media dunia. Satu-satunya negara lain yang memiliki kemampuan untuk mengembangkan pasar berukuran kontinental ini, baik dalam bidang layanan kesehatan, media, atau teknologi, adalah Tiongkok.
Dan itulah yang saya maksud dengan salah satu peristiwa media terbesar sepanjang masa: Tiongkok adalah negara dengan perekonomian sebesar benua. Apa yang akan Anda lihat adalah periklanan, yang persentase PDB-nya relatif kecil di Tiongkok, akan menjadi jauh lebih besar. Hal ini karena kisah pertumbuhan sebenarnya di Tiongkok adalah mengenai konsumen, dan konsumen tersebut adalah salah satu konsumen yang paling dicari di dunia karena setiap perusahaan multinasional ingin membangun bisnis yang dapat diperluas di negara dengan perekonomian besar dan berukuran benua lainnya.
T: Apa pendapat Anda tentang semua kegelisahan seputar saham Tiongkok?
A: Saham-saham Tiongkok menunjukkan kinerja yang sangat buruk dibandingkan dengan pasar-pasar dengan pertumbuhan terbesar di dunia dari perspektif makro. Ada pasar bullish yang besar antara tahun 2004 dan 2007, namun pada dasarnya kita kembali ke keadaan 10 tahun yang lalu. Semua pasar bullish yang hebat harus dimulai di lingkungan yang sangat tertekan dan putus asa, karena kepemilikannya akan rendah. Di situlah posisi kita di pasar saham Tiongkok.
Saya pikir Tiongkok adalah satu-satunya negara yang kecanduan reformasi, dan agenda reformasi ini sangat kuat dan akan menciptakan pertumbuhan yang signifikan dan berkelanjutan. Agenda reformasi tersebut mencakup liberalisasi suku bunga, reformasi pasar tenaga kerja, dan banyak reformasi tingkat mikro, termasuk konsolidasi dan privatisasi.
T: Apa pendapat Anda tentang argumen bahwa lebih baik berinvestasi di perekonomian Tiongkok dengan membeli saham-saham di pasar negara maju yang memiliki banyak bisnis di sana?
Model Tiongkok sangat berbeda. Pikirkan Alibaba dalam e-commerce. Alibaba harus melakukan hal yang sangat berbeda dari eBay. Karena kurangnya kepercayaan di banyak wilayah ini, di mana pembeli tidak mempercayai penjual untuk menawarkan apa yang mereka jual di Internet, Alibaba harus membuat rekening escrow, yaitu Alipay.
Ada kecurigaan bahwa Tiongkok akan terlihat sangat mirip dengan Amerika, dan sejujurnya, Tiongkok tidak terlihat seperti Amerika. Dunia ini heterogen: selera berbeda, distribusi berbeda, model bisnis bisa berbeda secara radikal.
T: Anda mengatakan Argentina dan Ukraina adalah dua negara yang tidak akan Anda investasikan. Apakah benang merahnya adalah risiko bahwa politik dapat merugikan investor?
Jawaban: Politik itu kotor. Masalahnya adalah institusi menciptakan politik. Institusi di Argentina tidak berubah selama lebih dari 100 tahun. Jika Anda ingat pada abad ke-19, Argentina seharusnya menjadi negara seperti Amerika. Negara ini memiliki kecenderungan imigran yang sama, sumber daya yang besar, dan tanah yang sangat subur. Dan hal ini selalu menjadi sebuah yo-yo, dan itu karena institusi-institusi yang mendasarinya sangat mudah dimanipulasi dengan cara populisme, dan hal-hal tersebut tidak berubah. Setiap beberapa tahun sekali ada anggapan bahwa Argentina berada di ambang perubahan. Dan saham-saham meningkat pesat, tapi itu adalah uang orang lain. Kami tidak melakukan itu.
T: Bagaimana dengan India, dimana harga saham naik karena kegembiraan menyambut perdana menteri baru, Narendra Modi?
A: Menurut saya, dalam jangka waktu lima tahun bersama Modi, pasarnya akan sangat kuat. Bukan hanya karakternya saja, tapi mandat unik yang dimilikinya, bahwa ia akan mampu menakut-nakuti lawannya agar melakukan hal-hal yang mungkin tidak ingin mereka lakukan karena mereka akan tersingkir jika tidak melakukannya. Dari perspektif tersebut, semua hambatan dalam perekonomian – mengenai pembukaan lahan, izin lingkungan, pembiayaan proyek – semua hal yang telah mematahkan semangat kebinatangan India akan diperbaiki.
Dari sudut pandang investor, hal ini terlihat sangat menggembirakan. Namun, jika India ingin menjadi negara yang sangat kuat, pemain yang sangat penting dan bukan sekedar kekuatan regional, maka negara tersebut perlu mengubah undang-undang ketenagakerjaan agar masyarakat bersedia untuk mempekerjakan tenaga kerja. Jika Anda dapat mempekerjakan atau memecat orang sesuai keinginan seperti di wilayah lain, maka terdapat sejumlah besar sektor manufaktur, yang dialihkan ke negara-negara seperti Bangladesh, Filipina, Thailand, yang tentu saja dapat tertarik ke India. Namun jika tidak, janji jangka panjang berupa dividen demografi India akan sulit tercapai.
T: Imbal hasil seperti apa yang diharapkan investor dari saham-saham emerging market?
A: Saya hanya bisa berbicara dengan dana saya. Dana saya menghasilkan antara 12 dan 15 persen yang digabungkan dalam jangka panjang. Saya kira ini adalah kapasitas dana ini. Namun dalam kondisi di mana sebagian besar orang berpikir bahwa suku bunga akan dipertahankan pada tingkat yang relatif rendah, hal ini merupakan hasil yang cukup baik. Tapi itu tidak akan terjadi tahun demi tahun.
