Saat Alibaba bersiap untuk IPO, saham-saham teknologi melemah

NEW YORK (AP) — Ini adalah masa yang sulit bagi sebuah startup teknologi.

Ketika raksasa e-commerce Alibaba bersiap untuk penjualan saham besar-besaran dalam beberapa bulan ke depan, saham-saham teknologi mengalami kemunduran. Selama dua tahun, para investor mendukung perusahaan-perusahaan bioteknologi dan internet, karena terpikat oleh prospek pertumbuhan mereka yang kuat di tengah lemahnya pemulihan ekonomi AS. Namun mereka telah menjual saham tersebut sejak akhir Februari, menyadari bahwa mereka bisa mendapatkan nilai lebih baik di tempat lain. Saham-saham yang disebut sebagai saham pertumbuhan (growth stocks) seperti Amazon dan Groupon tidak lagi disukai. Perusahaan-perusahaan yang membayar dividen secara sehat dan memiliki rekam jejak profitabilitas yang panjang, seperti perusahaan utilitas, juga termasuk dalam kelompok ini.

Amazon turun 28 persen sejak awal tahun; Netflix turun 13 persen; perusahaan dotcom yang lebih berisiko seperti Groupon turun lebih dari 50 persen.

Dalam lingkungan yang brutal ini muncullah Alibaba, sebuah perusahaan yang mendukung kebangkitan belanja online di Tiongkok dan kini sedang mempersiapkan penawaran umum perdana (IPO) yang bisa menjadi yang terbesar dalam sejarah Amerika.

Ini bukan waktu yang optimal untuk menyiapkan teknologi. Perusahaan-perusahaan internet, yang nilai pasarnya meningkat di tengah ekspektasi yang tinggi pada tahun 2013, mundur pada tahun 2014 karena investor menilai kembali prospek mereka. Twitter, yang mengadakan IPO pada November lalu, mencapai level tertinggi $74,73 sebulan kemudian. Namun harga sahamnya turun lebih dari separuh harga tersebut, termasuk penurunan pada hari Selasa setelah orang dalam perusahaan diizinkan menjual saham untuk pertama kalinya sejak penawaran umum.

Sekitar $149 juta telah ditarik dari dana sains dan teknologi dalam dua bulan terakhir, menurut penyedia data reksa dana Lipper. Pada periode yang sama, sekitar $5,2 miliar mengalir ke reksa dana yang berfokus pada nilai dan dana yang diperdagangkan di bursa. Pergerakan yang tidak seimbang ini menunjukkan bahwa investor curiga terhadap teknologi.

Teknologi adalah korban terbesar dari perubahan mendasar dalam perilaku investor, kata para pengamat pasar. Alih-alih memasukkan uang ke dalam saham-saham yang sedang berkembang (growth stocks), yaitu perusahaan-perusahaan yang pendapatannya meningkat di atas rata-rata, para fund manager kini menginginkan saham-saham dari perusahaan-perusahaan yang lebih aman. Daripada mencari saham-saham yang harganya bisa naik dua kali lipat tahun ini, para investor menginginkan apa yang disebut value stocks, yakni perusahaan-perusahaan yang dinilai terlalu rendah oleh pasar namun membayar dividen yang relatif tinggi, menjual barang-barang kebutuhan pokok, dan memiliki model bisnis yang matang.

“Mereka membunuh segala sesuatu yang tumbuh,” kata Ian Winer, direktur perdagangan Wedbush Securities. “Ceritanya tetap sama, tidak peduli perusahaan apa yang Anda lihat: Investor ingin keluar.”

Yang mereka inginkan adalah utilitas, energi, dan layanan kesehatan. Hasilnya, ketiga industri tersebut menjadi industri dengan kinerja terbaik di S&P 500 tahun ini – masing-masing naik 13 persen, 5 persen, dan 4 persen. Sebagai perbandingan, indeks Standard & Poor’s 500 naik 2 persen.

Meskipun kondisi saham Internet sulit, sebagian besar analis memperkirakan IPO Alibaba akan menghasilkan setidaknya $10 miliar bagi perusahaan. Angka yang harus dikalahkan adalah Facebook, yang menghasilkan $16 miliar ketika go public pada Mei 2012.

“Mungkin lebih aman bagi Alibaba untuk melakukan penetapan harga IPO yang lebih konservatif dalam kondisi seperti ini,” kata Kevin Landis, manajer portofolio Firsthand Funds. Dia akan mempertimbangkan untuk membeli Alibaba setelah IPO-nya, dengan mengatakan bahwa perusahaan tersebut akan mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan belanja online yang eksplosif di Tiongkok.

Skeptisisme baru-baru ini terhadap perusahaan teknologi merupakan kebalikan dari dua tahun terakhir.

Uang mengalir ke perusahaan-perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tinggi mulai tahun 2011 karena hanya merekalah bagian perekonomian yang tampak berkembang, kata para ahli strategi pasar. Netflix, Tesla Motors, dan Amazon.com membukukan pertumbuhan penjualan dua digit, sementara perusahaan non-teknologi mendapat untung dengan memangkas biaya.

“Banyak yang berbondong-bondong ke beberapa area – termasuk media sosial, komputasi awan, dan bioteknologi – pasar di mana pertumbuhan tinggi terlihat terjamin,” kata Ed Cowart, manajer portofolio asosiasi di Eagle Asset Management. “(Tetapi) minat yang terkonsentrasi dan agresif telah mendorong saham-saham tersebut ke tingkat yang sangat tinggi.”

Saham-saham teknologi menjadi mahal, setidaknya berdasarkan satu ukuran yang disebut rasio harga terhadap pendapatan, yang digunakan investor untuk memutuskan apakah akan membeli atau menjual suatu saham. Untuk menghitung P/E, Anda membagi harga suatu saham dengan laba per saham tahunannya.

P/E untuk komposit Nasdaq, yang penuh dengan saham-saham teknologi, mencapai level tertinggi dalam empat tahun yaitu 24 banding 1 pada 28 Februari. Ini berarti bahwa investor bersedia membayar $24 untuk setiap dolar pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan-perusahaan dalam indeks. Meskipun saham-saham teknologi biasanya lebih mahal dibandingkan saham-saham lain di pasar karena potensi pertumbuhannya yang tinggi, p/e sebesar 24 banding 1 jauh di atas rata-rata indeks dalam 10 tahun sebesar 19 banding 1.

Beberapa saham teknologi tetap sangat mahal bahkan setelah aksi jual baru-baru ini. Amazon.com, misalnya, memperdagangkan sekitar 470 kali lipat laba per sahamnya pada tahun lalu.

Selain harga yang tinggi, tren lain telah menarik investor menjauh dari saham internet. Perusahaan non-teknologi mulai melihat sedikit peningkatan dalam penjualan dan keuntungan. Bukti juga muncul bahwa pertumbuhan AS secara keseluruhan meningkat setelah musim dingin yang sulit.

“Jika perekonomian menjadi lebih baik, saham-saham tradisional berkapitalisasi besar akan terlihat cukup murah,” kata Bob Doll, kepala strategi ekuitas di Nuveen Asset Management.

Indeks Russell 1000, indeks berorientasi nilai yang terutama terdiri dari perusahaan-perusahaan besar, diperdagangkan dengan pendapatan 14,5 kali lipat, dibandingkan dengan S&P 500 yang 16,5 kali lipat.

David Einhorn dari Greenlight Capital, manajer hedge fund yang dengan tepat menyebut keruntuhan Lehman Brothers, mengatakan saham-saham teknologi berada dalam gelembung yang merupakan “gema dari gelembung teknologi sebelumnya” pada tahun 2000.

Ia meyakini “bubble stock” tersebut akan terus turun meski ia tidak membeberkan perusahaan mana saja yang bergerak. “Meskipun kami tidak memperkirakan terulangnya kembali kehancuran (dotcom), sejarah menggambarkan bahwa ada potensi penurunan yang cukup besar pada perusahaan-perusahaan ini untuk membenarkan risiko shorting mereka,” atau bertaruh bahwa harga saham mereka akan jatuh.

Sekalipun saham-saham teknologi berada dalam gelembung hipotetis, gelembung tersebut masih kecil jika dibandingkan dengan tahun 2000. Pada puncak gelembung, saham-saham di komposit Nasdaq diperdagangkan dengan rata-rata pendapatan 194 kali lipat, dibandingkan dengan pendapatan saat ini sebesar 20 kali lipat. penilaian yang lebih normal, berdasarkan rata-rata historis.

Namun, para fund manager memperingatkan bahwa investor harus memperkirakan akan lebih banyak penurunan saham-saham teknologi, bahkan dengan aksi jual baru-baru ini dan antusiasme awal terhadap Alibaba.

“Saya rasa kita belum selesai menjualnya,” kata Nuveen’s Doll. “Dan ketika kita menyelesaikan rotasi ini, akan memakan waktu lama untuk memperbaiki kerusakannya.”