Perekonomian global yang lemah dapat menyebabkan Fed memperlambat kenaikan suku bunga

WASHINGTON (AP) — Ketika pasar tenaga kerja AS akhirnya menguat, Federal Reserve kini menghadapi kekhawatiran baru: perekonomian global yang terpuruk yang telah menakuti investor di seluruh dunia.

Kemerosotan ekonomi dapat meluas ke Amerika Serikat, sehingga mungkin menghambat pertumbuhan lapangan kerja dan menjaga inflasi jauh di bawah tingkat target The Fed. Ketakutan tersebut telah menyebabkan beberapa analis berpendapat bahwa The Fed mungkin menunggu hingga tahun depan untuk mulai menaikkan suku bunga – dan kemudian menaikkannya secara bertahap dari yang diperkirakan.

“Saya mulai berpikir bahwa The Fed dapat menunda (kenaikan suku bunga),” kata Bob Baur, kepala ekonom di Principal Global Advisors, sebuah perusahaan manajemen aset. “Jika kita tidak melihat situasi yang lebih baik di Eropa, Jepang, dan stabilitas di Tiongkok, hal ini mungkin akan berlangsung lebih lama lagi.”

Namun, prospek penurunan suku bunga yang berkelanjutan – yang dapat membuat pinjaman menjadi lebih murah dan meningkatkan persediaan – diredam oleh meningkatnya kekhawatiran investor terhadap pelemahan yang terjadi di Asia, Eropa, hingga Amerika Latin. Setelah merosot 223 poin pada hari Senin, Dow Jones Industrial Average kini berada lebih dari 5 persen di bawah puncaknya di bulan September. Masyarakat Amerika yang memiliki saham di rekening pensiunnya terkena dampaknya – setidaknya untuk saat ini.

Pada hari Selasa, pendapatan yang solid dari beberapa bank besar AS memberikan dorongan awal pada saham sebelum harga saham memudar pada penutupan. Dow kehilangan sekitar 6 poin.

Sejak Resesi Hebat berakhir lima tahun lalu, para pejabat The Fed sering menekankan bahwa kebijakan mereka dirancang semata-mata untuk memelihara perekonomian dan pasar tenaga kerja AS. Namun para pejabat The Fed kini meyakinkan para pemimpin keuangan internasional bahwa mereka akan memantau dengan cermat dampak kebijakan The Fed terhadap perekonomian luar negeri.

Dan wakil ketua The Fed secara terbuka mengakui bahwa gejolak di luar negeri dapat menyebabkan The Fed bertindak lebih hati-hati.

“Jika pertumbuhan luar negeri lebih lemah dari perkiraan, konsekuensinya bagi perekonomian AS dapat menyebabkan The Fed menaikkan suku bunga lebih lambat dibandingkan sebaliknya,” kata Wakil Ketua Bank Sentral AS Stanley Fischer dalam pidatonya akhir pekan lalu.

Komentar Fischer ini menyusul banyaknya data pada minggu lalu yang menunjukkan perlambatan pertumbuhan di seluruh dunia. Jerman melaporkan penurunan tajam dalam output pabrik dan ekspor, sehingga meningkatkan kekhawatiran bahwa kekuatan ekonomi terbesar dan terkuat di Eropa ini bisa tergelincir ke dalam resesi. Upaya Tiongkok untuk mengendalikan utang publik dan swasta telah memperlambat ekspansinya. Dan konsumen di Jepang terus melakukan pembelanjaan dengan lesu setelah kenaikan pajak penjualan besar-besaran mulai berlaku pada bulan April.

“Mesin perekonomian global terhenti,” kata Douglas Porter, kepala ekonom di BMO Financial Group.

Dengan latar belakang perekonomian global yang tertatih-tatih, Amerika Serikat tampak sebagai negara yang paling menonjol, meskipun perekonomian AS belum pulih sepenuhnya. Kesenjangan yang melebar itu meningkatkan nilai dolar. Dibandingkan dengan sejumlah mata uang lainnya, dolar telah meningkat 7,5 persen selama tiga bulan terakhir, perkiraan TD Economics.

Dolar yang lebih kuat membuat barang-barang AS lebih mahal di pasar luar negeri dan dapat mengurangi ekspor AS. Hal ini juga membuat impor lebih murah bagi warga Amerika dan memberikan tekanan pada inflasi AS.

Michael Hanson, ekonom di Bank of America Merrill Lynch, memperkirakan bahwa kenaikan nilai dolar sebesar 10 persen selama setahun akan mengurangi tingkat inflasi AS sebesar 0,25 poin persentase. Alat ukur inflasi pilihan The Fed sudah setengah poin di bawah target 2 persen, dan penurunan tambahan dapat memberikan alasan lain bagi The Fed untuk menunda kenaikan suku bunga.

Penurunan inflasi lebih lanjut “kemungkinan akan menghentikan pembicaraan Fed mengenai kenaikan (suku bunga) pada pertengahan tahun 2015,” kata Hanson dalam sebuah catatan kepada kliennya.

Hanson dan beberapa ekonom masih memperkirakan The Fed akan mulai menaikkan suku bunga acuan jangka pendeknya pada pertengahan tahun 2015 seiring dengan membaiknya perekonomian AS. Namun sebagian besar mengatakan bahwa The Fed tampaknya lebih cenderung memaksakan jadwalnya lebih jauh ke depan daripada memajukannya.

Penentuan waktu tindakan pertama The Fed akan mempengaruhi dunia usaha, investor, dan rumah tangga. Kenaikan suku bunga acuan The Fed kemungkinan akan meningkatkan biaya pinjaman untuk pinjaman mahasiswa, hipotek, pinjaman mobil dan bisnis, serta kartu kredit.

Namun bahkan jika The Fed mulai menaikkan suku bunga pada pertengahan tahun depan, perlambatan global dapat berarti bahwa mereka akan menaikkan suku bunganya dengan sangat lambat. Hanson yakin suku bunga acuan The Fed, yang mendekati nol selama enam tahun, hanya akan berada di antara 0,75 dan 1 persen pada akhir tahun depan.

Namun, prospek penurunan suku bunga dalam jangka waktu yang lebih lama belum mampu memulihkan sebagian besar kerugian yang dialami pasar keuangan baru-baru ini. Hal ini mungkin terjadi karena prospek penundaan kenaikan suku bunga dipandang sebagai tanda pelemahan ekonomi dan kekhawatiran investor, kata Dana Saporta, ekonom di Credit Suisse.

Dan kerugian terhadap keuntungan perusahaan akibat perlambatan global bisa lebih besar daripada manfaat yang didapat dari penurunan suku bunga.

Hanson mencatat bahwa ekspor hanya menyumbang 13 persen dari produk domestik bruto AS. Hal ini menunjukkan bahwa dampaknya terhadap pertumbuhan AS mungkin terbatas pada sepersepuluh dari 1 poin persentase per tahun.

Namun sekitar setengah dari keuntungan yang diperoleh perusahaan-perusahaan dalam indeks Standard & Poor’s yang terdiri dari 500 perusahaan terbesar AS berasal dari luar negeri.

“Dampak utama dari hal ini adalah prospek keuntungan yang kurang menguntungkan bagi perusahaan multinasional AS,” kata Hanson.