NEW YORK (AP) — Perang penawaran untuk mengubah saham perusahaan yang kesulitan menjadi bintang memang tiada bandingnya.
Pemegang saham Time Warner Cable, yang telah kehilangan pelanggan video, menjadi pemenang besar setelah saingannya Comcast setuju untuk membeli perusahaan tersebut dengan harga premium. Apakah pemilik Comcast akan melihat manfaatnya masih kurang pasti.
Bagi pemilik Time Warner Cable, ini merupakan tahun pacaran yang menguntungkan. Sebelum Comcast masuk, pesaing Time Warner Cable lainnya, Charter Communications, memberikan beberapa penawaran manis untuk perusahaan yang sedang kesulitan tersebut, membantu meningkatkan sahamnya sebesar 67 persen dalam 12 bulan terakhir.
“Premi telah menumpuk dari waktu ke waktu,” kata analis Nick Del Deo dari MoffettNathanson Research, terlepas dari apa yang dia sebut sebagai “hasil yang lemah.”
Time Warner Cable kehilangan 833.000 pelanggan video tahun lalu, setelah turun hampir satu juta pelanggan pada dua tahun sebelumnya. Ini adalah “proyek perubahan haluan,” kata Charter bulan lalu. Time Warner Cable rupanya setuju, dan CFO-nya menyebut hasil tahun lalu “nyaris”. Perusahaan baru-baru ini meluncurkan program pengeluaran $3,7 miliar untuk meningkatkan jaringannya dan menarik lebih banyak pelanggan.
Yang dijawab oleh orang optimis: Hasil buruk menyisakan banyak ruang untuk perbaikan. Dalam arti itu mereka baik.
Beberapa analis keuangan mencatat pada hari Kamis bahwa jangkauan yang lebih luas dari gabungan Comcast-Time Warner Cable akan membantu meningkatkan penjualan paket “triple-play”. Paket-paket tersebut menggabungkan layanan Internet, kabel dan telepon. Perusahaan yang lebih besar juga akan memberikan perusahaan pengaruh untuk menegosiasikan kesepakatan mengenai berapa banyak yang harus dibayar kepada Disney, Viacom, dan penyedia konten lainnya.
Comcast memperkirakan pihaknya dapat memangkas berbagai biaya sebesar $1,9 miliar selama tiga tahun.
Dan itulah masalahnya. Del Deo dari MoffettNathanson mengatakan penghematan tersebut setara dengan 10 persen biaya Time Warner Cable, sebuah target yang ambisius.
Proyeksi penghematan bukanlah hal yang kecil. Termasuk penghematan, kesepakatan Comcast senilai $45 miliar memberi nilai Time Warner Cable sekitar 6,7 kali lipat proyeksi arus kas tahunan Time Warner Cable, penilaian yang wajar. Tidak termasuk penghematan, tawaran Comcast memberi nilai Time Warner Cable jauh lebih kaya 8,2 kali lipat.
Dalam kesepakatan tersebut, Comcast membayar $158,82 per saham untuk Time Warner Cable, sekitar 17 persen di atas harga penutupan saham tersebut pada hari Rabu sebesar $135,31. Pada hari Kamis, saham Time Warner Cable naik 7 persen menjadi $144,81.
Sedangkan untuk Comcast, investor kurang antusias. Semua pembicaraan bullish tentang kesepakatan itu mungkin ternyata benar. Namun sejauh ini stoknya sedang anjlok. Pada hari Kamis, Comcast turun 4 persen menjadi $52,97.
