MUMBAI, India (AP) — Kepala bank sentral India yang baru tiba-tiba menaikkan suku bunga pada hari Jumat, menempatkan prioritas yang lebih tinggi dalam menjinakkan inflasi yang tinggi dibandingkan tunduk pada tekanan untuk memberikan kredit murah kepada perekonomian yang sedang kesulitan.
Negara dengan ekonomi terbesar ketiga di Asia ini mencari bantuan dari mantan kepala ekonom IMF Raghuram Rajan untuk menyelamatkan negaranya dari pertumbuhan yang lambat, inflasi yang tinggi, dan melemahnya mata uang. Ia menjabat sebagai gubernur Reserve Bank of India selama kurang dari sebulan, namun sudah dianggap sebagai bintang rock di media lokal.
Namun pendekatannya yang keras terhadap kebijakan moneter dalam tinjauan pertamanya mengenai suku bunga akan memberikan tanggung jawab kepada para politisi India untuk memperbaiki masalah-masalah yang mengakar dalam perekonomian. Dia menaikkan suku bunga acuan bank yang meminjam dari bank sentral sebesar seperempat poin persentase menjadi 7,5 persen.
Kenaikan suku bunga yang mengejutkan membuat saham-saham India terpuruk. Indeks Sensex turun 2,2 persen.
Rajan yang merupakan seorang profesor lama di Universitas Chicago yang dikenal karena meramalkan krisis keuangan global pada tahun 2008, telah meningkatkan kepercayaan investor terhadap India dalam beberapa minggu terakhir. Namun bank sentral mempunyai ruang terbatas untuk mengatasi permasalahan ekonomi India. Potensi kontribusi terbesar Rajan mungkin terletak pada apakah ia dapat menggunakan kredibilitas dan reputasi internasionalnya untuk membujuk pemerintah India agar mereformasi kebijakan yang ia identifikasi sebagai penyebab utama kemerosotan ekonomi negara tersebut.
Pernyataan Rajan setelah pengumuman kebijakan tersebut menunjukkan bahwa dia bekerja sama dengan pemerintah untuk menstabilkan rupee dan mendukung upaya mereka untuk menarik lebih banyak investasi asing dan mengurangi defisit transaksi berjalan dan anggaran India yang mengkhawatirkan. Dia bertemu Menteri Keuangan Palaniappan Chidambaram dan Perdana Menteri Manmohan Singh awal pekan ini.
Dia juga memperingatkan bahwa keputusan mengejutkan Bank Sentral AS minggu ini untuk menahan diri dari mengurangi stimulus moneternya, yang memiliki efek samping mengurangi tekanan terhadap rupee, hanyalah penangguhan hukuman sementara dan sebuah peluang harus dimanfaatkan.
“Kita harus menggunakan waktu ini untuk menciptakan neraca nasional yang antipeluru dan agenda pertumbuhan yang menanamkan kepercayaan pada masyarakat dan investor,” kata Rajan.
Di Reserve Bank, Rajan menghadapi tindakan penyeimbangan yang sulit dan berkelanjutan dalam menstimulasi pertumbuhan sekaligus menjaga inflasi tetap terkendali. Dunia usaha ingin agar Trump menurunkan suku bunga dalam upaya meningkatkan konsumsi dan mendorong pertumbuhan ekonomi. Perekonomian tumbuh sebesar 4,4 persen pada kuartal April-Juni, jauh di bawah rata-rata pertumbuhan sebesar 8 persen pada beberapa tahun lalu.
Namun menjadikan pinjaman lebih murah dapat memperburuk inflasi, yang meningkat menjadi 6,1 persen pada bulan Agustus, melebihi tingkat 4,5 persen yang ditetapkan oleh Reserve Bank sebagai target. Bagi jutaan orang India yang hidup dengan pendapatan kurang dari $2 per hari, kenaikan harga seperti itu, terutama untuk makanan, merupakan sebuah kesulitan besar.
“Mereka benar-benar dalam keadaan terjepit,” kata Anjalika Bardalai, analis di Eurasia Group. “Ada banyak indikator ekonomi berbeda yang kelihatannya tidak terlalu bagus. Dan sejujurnya, tidak ada satu kebijakan pun yang bisa menyelesaikan semua masalah sekaligus.”
Untuk meringankan dampak kenaikan suku bunga, Rajan mengumumkan bahwa tindakan darurat yang diambil pada bulan Juli untuk membatasi jumlah uang beredar dan menstabilkan mata uang sedang dilonggarkan, yang seharusnya memberikan stimulus bagi perekonomian.
India menghadapi sejumlah masalah ekonomi: infrastruktur yang buruk dan inflasi yang terus-menerus sehingga membuat suku bunga tetap tinggi, ketergantungan pada bahan bakar impor, defisit transaksi berjalan karena rendahnya ekspor dan tingginya impor, serta rapuhnya kepercayaan diri yang menghambat investasi dunia usaha. Selain itu, anggaran pemerintah mengalami defisit akibat subsidi bahan bakar yang mahal dan posisi fiskal kemungkinan akan memburuk karena semakin besarnya biaya yang harus dikeluarkan untuk memberlakukan undang-undang baru yang menjamin pangan bagi masyarakat miskin.
Lebih buruk lagi, banyak investor asing menarik diri dari India dan negara-negara berkembang lainnya karena ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mengurangi kebijakan kreditnya yang longgar yang mengirimkan “uang panas” ke negara-negara berkembang yang lebih berisiko untuk mencari imbal hasil yang lebih tinggi. The Fed mengejutkan banyak orang pada hari Rabu dengan mempertahankan aliran dana longgar untuk saat ini. Saham-saham di India dan negara-negara berkembang lainnya telah pulih, namun penarikan stimulus hanya tinggal menunggu waktu dan kemungkinan akan membuat pasar global kembali terguncang.
Rajan mulai menjabat pada tanggal 4 September dengan harga terendah, setelah sebulan penurunan saham dan seminggu setelah rupee mencapai titik terendah seumur hidup di 68,8 terhadap dolar. Dia mengejutkan hampir semua orang dengan segera mengumumkan langkah-langkah jangka pendek yang bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan. Dia mengatakan bank akan diizinkan untuk membuka cabang baru tanpa meminta izin kepada RBI dan menawarkan “jendela pertukaran” bagi bank yang memiliki kewajiban dolar AS untuk menjualnya di bawah harga pasar sebesar 3,5 persen untuk ditukarkan; Analis di Barclays memperkirakan langkah terakhir ini dapat menarik aliran masuk valuta asing sebesar $10 miliar, memperkuat rupee dan mengurangi tekanan pada transaksi berjalan.
Keesokan harinya, rupee dan indeks saham Sensex menguat, dan media India pun terguncang. Salah satu komentar di harian keuangan Mint menggambarkan Rajan berayun seperti bintang Bollywood dan terbang di udara seperti pahlawan super.
Namun, “efek Rajan” mungkin hanya berumur pendek, karena permasalahan fundamental India masih ada dan sebagian besar terbatas pada instrumen penetapan suku bunga yang tidak jelas.
Selain itu, Rajan sendiri menulis dalam sebuah artikel baru-baru ini bahwa solusi nyata terhadap perekonomian adalah dengan mempermudah melakukan bisnis di India dengan meningkatkan infrastruktur, peraturan yang memperlambat investasi, mengurangi subsidi bahan bakar, dan membatasi defisit ganda dalam anggaran nasional dan transaksi berjalan. Ini semua adalah tugas yang bukan merupakan tanggung jawab Bank Sentral, namun menjadi tanggung jawab pemerintah pusat.
Salah satu tugasnya sebagai penyelamat utama India mungkin adalah menggunakan reputasi dan popularitasnya untuk mencoba membujuk rekan-rekannya di pemerintahan agar meloloskan reformasi yang sensitif secara politik, bahkan jika pemilu yang akan datang pada bulan Mei akan mempersulit hal tersebut.
“Mengingat posisinya di AS dan dunia, dia memang bisa mempengaruhi pemerintah,” kata ekonom Moody’s, Glenn Levine. “Mungkin tidak banyak, karena realitas politik tidak akan berubah, namun fakta bahwa ia adalah seorang profesor ekonomi dunia yang disegani dapat memberikan pengaruh.”
