FRANKFURT, Jerman (AP) — Bank Sentral Eropa telah memperkenalkan serangkaian langkah agresif untuk meningkatkan perekonomian Eropa, namun tidak melakukan tindakan yang menurut banyak ekonom akan paling membantu: pembelian obligasi skala besar.
Hal ini bisa berubah dalam waktu dekat, kata para analis, jika inflasi tetap rendah.
Pembelian obligasi dengan uang baru – yang disebut pelonggaran kuantitatif – sejauh ini telah berhasil digunakan oleh Federal Reserve AS, Bank of England, dan Bank of Japan. Mereka dapat menurunkan suku bunga pasar, sehingga lebih murah bagi konsumen dan dunia usaha untuk meminjam, sehingga membantu pertumbuhan.
Lalu mengapa tidak di Eropa?
Pertama, ECB menghadapi tantangan teknis dan praktis yang tidak dihadapi oleh bank sentral besar lainnya. Negara ini mempunyai 18 pasar obligasi pemerintah yang berbeda, sehingga menimbulkan pertanyaan mengenai obligasi siapa yang harus dibeli dan berapa jumlahnya.
Selain itu, penciptaan uang baru telah lama menghadapi penolakan di Jerman, negara dengan perekonomian terbesar di Eropa di mana langkah-langkah stimulus bank sentral dipandang dengan penuh kecurigaan dan menonjol dalam diskusi publik.
Namun setelah pertemuan hari Kamis, segalanya bisa berubah.
Pada konferensi pers hari Kamis, Presiden ECB Mario Draghi tetap membuka pintu bagi pembelian obligasi tersebut, menunjukkan bahwa Jerman setidaknya telah melunakkan penolakan langsungnya. Jika inflasi terus turun, para analis yakin ECB dapat memulai dengan pelonggaran kuantitatif.
“Apakah kita sudah selesai?” katanya setelah keputusan itu. “Jawabannya adalah tidak.”
ECB berkeinginan untuk menaikkan tingkat inflasi, yang sangat rendah yaitu 0,5 persen sehingga meningkatkan kekhawatiran bahwa zona euro akan mengalami deflasi, sebuah spiral penurunan harga yang melumpuhkan. Penangkalnya adalah dengan mengambil langkah-langkah untuk mendorong peminjaman dan peminjaman serta meningkatkan jumlah uang yang beredar dalam perekonomian.
Analis Joerg Kraemer dan Christoph Weil di Commerzbank melihat peluang 40 persen bahwa ECB akan melakukan pelonggaran kuantitatif dan mengatakan spekulasi akan “konstan” setelah hari Kamis. Secara umum, mereka memperkirakan langkah-langkah yang diumumkan oleh ECB cukup sehingga ECB tidak perlu melakukan pelonggaran kuantitatif.
Namun, jika inflasi terus berada di bawah ekspektasi, mereka mengatakan ECB kemungkinan besar akan memulai pembelian obligasi.
Di antara daftar tindakan yang diambil ECB pada hari Kamis adalah tawaran pinjaman murah jangka panjang kepada bank dengan syarat mereka memberikan pinjaman kepada perusahaan. Kondisi ini bertujuan untuk memastikan uang masuk ke perekonomian dan membantu menciptakan pertumbuhan dan lapangan kerja. ECB juga memangkas suku bunga pinjaman ke bank menjadi 0,15 persen dari 0,25 persen dan menerapkan suku bunga negatif yang tidak biasa sebesar 0,1 persen pada simpanan bank – sebuah insentif bagi bank untuk meminjamkan kelebihan dana tersebut.
Khususnya, Draghi mengatakan bahwa suku bunga telah diturunkan serendah mungkin. Bank sentral biasanya harus menghabiskan bentuk stimulus konvensionalnya sebelum melakukan sesuatu yang drastis seperti pembelian obligasi skala besar.
Hal ini membuka pintu lebih luas bagi pembelian hipotek skala besar.
“Dewan telah kehabisan daftar alternatif selain QE,” tulis analis Royal Bank of Scotland Richard Barwell, menggunakan singkatan pelonggaran kuantitatif. Namun, dia memperkirakan ECB tidak akan memulai pembelian obligasi kecuali inflasi terus turun.
Salah satu hambatan yang masih ada adalah pembelian obligasi, yang biasanya menurunkan imbal hasil obligasi, tidak akan memberikan keringanan bunga yang besar bagi perusahaan-perusahaan di Eropa dibandingkan di Amerika Serikat. Hal ini karena perusahaan-perusahaan Eropa meminjam lebih banyak dari bank dibandingkan dari investor obligasi.
Hal lainnya adalah sikap di Jerman. Ketua Asosiasi Bank Tabungan Jerman, Georg Fahrenschon, mengkritik rendahnya suku bunga ECB, dengan mengatakan bahwa hal tersebut merugikan penabung sebesar 15 miliar euro ($20,5 miliar) per tahun karena hilangnya pendapatan. Kanselir Angela Merkel tidak mau membahas masalah ini, hanya mengatakan bahwa dia akan “mencatat” keputusan tersebut.
Dan Jens Weidmann, kepala bank sentral nasional Jerman yang juga duduk di dewan pengurus ECB, dikutip oleh surat kabar Bild mengatakan akan “menyesatkan” jika mulai membicarakan langkah-langkah lebih lanjut.
“Pertama-tama kita harus menunggu untuk melihat dampak dari apa yang telah kita putuskan,” katanya.
