FRANKFURT, Jerman (AP) – Perekonomian Eropa membutuhkan dorongan. Bank Sentral Eropa mengatakan siap membantu.

Tapi bagaimana caranya?

Untuk merangsang pertumbuhan, ECB telah memangkas suku bunga acuannya ke rekor terendah, mengurangi biaya pinjaman bagi dunia usaha dan konsumen di 17 negara Uni Eropa yang menggunakan euro.

ECB juga memberi bank pinjaman murah berdurasi tiga tahun senilai lebih dari 1 triliun euro ($1,3 triliun) untuk membantu meredam dampak krisis keuangan Eropa. Dan mereka menawarkan pembelian obligasi pemerintah dalam jumlah tak terbatas untuk meningkatkan kepercayaan investor bahwa tidak ada negara yang akan gagal membayar utang mereka. Tidak ada obligasi yang dibeli, namun pasokan yang melimpah secara signifikan menurunkan biaya pinjaman bagi negara-negara yang berhutang banyak seperti Italia dan Spanyol.

Tetapi langkah-langkah ini tidak mengguncang Eropa dari fungsi ekonominya. Perekonomian zona euro telah menyusut selama enam kuartal berturut-turut. Ekonomi menyusut 1 persen pada kuartal pertama dibandingkan dengan kuartal yang sama tahun lalu. Pengangguran mencapai 12,2 persen – tertinggi sejak aliansi euro dibentuk pada 1999.

Pasar mungkin mendapatkan gambaran yang lebih jelas mengenai langkah-langkah lebih lanjut yang sedang dipertimbangkan ECB setelah pertemuan penetapan suku bunga bulanan pada hari Kamis. Bulan lalu, dewan pengurus yang beranggotakan 23 orang memangkas suku bunga acuan refinancing sebesar seperempat poin ke rekor terendah 0,5 persen. Sebagian besar ekonom tidak memperkirakan penurunan suku bunga pada hari Kamis, namun banyak yang berpikir ECB pada akhirnya akan menurunkan suku bunga atau mengambil langkah lain jika perekonomian tidak mulai tumbuh.

Carsten Brzeski dari ING mengatakan bank sentral mungkin akan mengambil “time-out” namun “lingkungan masih terlihat terlalu rapuh dan tidak pasti bagi ECB untuk tidak mengambil tindakan.”

Berbicara kepada wartawan setelah pertemuan penetapan suku bunga bulan lalu, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan ECB “siap bertindak jika perlu” untuk memberikan dorongan lebih lanjut kepada zona euro.

Tetap saja, para ekonom dan bahkan pejabat tinggi bank mengatakan suku bunga yang lebih rendah saja tidak akan banyak membantu. Tingkat refinancing ECB menentukan biaya pinjaman yang dibuatnya ke bank dan memengaruhi banyak suku bunga pinjaman di seluruh perekonomian. Masalahnya, suku bunga acuan ECB yang rendah tidak diteruskan oleh bank-bank di negara-negara yang paling terpukul oleh krisis utang, seperti Spanyol dan Italia. Bank tetap menghindari risiko setelah krisis keuangan dan peraturan baru membatasi berapa banyak mereka dapat meminjamkan relatif terhadap berapa banyak modal yang mereka miliki. Beberapa bank berjuang untuk meminjamkan diri mereka sendiri. Jadi sulit untuk mendapatkan kredit – dan bisnis kecil paling terpukul.

ECB sedang mencari – keras – cara baru untuk meningkatkan ekonomi yang sulit. Untuk menemukannya, mungkin harus mengikuti metode yang tidak ortodoks dan mungkin berisiko.

Berikut adalah apa yang mungkin dicoba oleh ECB:

KREDIT LEBIH BANYAK BANK: Ketika bank meminjam dari ECB, mereka harus memberikan jaminan, biasanya obligasi, jika terjadi gagal bayar. Tapi pinjamannya bisa jauh lebih kecil dibandingkan nilai obligasinya. Hal ini memastikan bahwa ECB akan mendapatkan uangnya kembali, namun berarti lebih sedikit kredit bagi bank. Untuk memberikan kekuatan finansial yang lebih besar kepada bank, ECB dapat melonggarkan persyaratan pinjamannya sehingga bank dapat meminjam lebih banyak untuk setiap euro jaminan yang mereka berikan.

MENJADI NEGATIF: Draghi mengatakan ECB sedang menyelidiki pembebanan biaya kepada bank untuk mempertahankan simpanan di bank dengan membayar suku bunga negatif. Bank memarkir uang tunai miliaran dolar di ECB sebagai tempat berlindung jangka pendek yang aman bagi uang yang tidak diinvestasikan atau dipinjamkan. Bank telah menurunkan suku bunga deposito dari 0,25 persen menjadi nol pada bulan Desember. Draghi mengatakan setelah pertemuan kebijakan ECB pada tanggal 2 Mei bahwa suku bunga negatif bukanlah hal yang mustahil.

Suku bunga negatif dapat mendorong bank untuk meminjamkan uang tersebut dibandingkan menimbunnya. Namun, beberapa pejabat tinggi ECB dan ekonom masih skeptis. Salah satu alasannya adalah suku bunga negatif dapat merugikan keuntungan bank saat mereka sedang membangun kembali keuangannya. Dan bank dapat dengan mudah membebankan biaya tersebut kepada nasabah jika suku bunga pinjaman lebih tinggi – kebalikan dari apa yang diinginkan ECB.

PENYELAMATAN BISNIS KECIL: Untuk mendorong bank memberi pinjaman lebih banyak kepada usaha kecil, ECB berbicara dengan pejabat Eropa lainnya tentang kemungkinan memiliki badan pemerintah yang menjamin pinjaman ini, sama seperti Fannie Mae menjamin pinjaman hipotek di AS.

Bank dapat menggabungkan pinjaman usaha kecil mereka menjadi obligasi seperti yang mereka lakukan dengan hipotek. Obligasi ini dijual kepada investor, yang mengumpulkan pembayaran bunga dan menanggung risiko gagal bayar. Bank dapat menggunakan hasil penjualan ini untuk memberikan pinjaman lebih banyak kepada dunia usaha.

Salah satu cara untuk meningkatkan kegiatan ini adalah badan pemerintah menjamin pinjaman usaha kecil. Hal ini akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap obligasi tersebut.

ECB mendorong diskusi tentang ide ini, tetapi tidak akan menjadi entitas yang mendukung pinjaman ini. Itu bisa jatuh ke Bank Investasi Eropa, yang dijalankan oleh Uni Eropa dan sudah memberikan pinjaman kepada usaha kecil.

Martin Hellmich, seorang profesor manajemen risiko keuangan di Sekolah Keuangan dan Manajemen Frankfurt, mengatakan bahwa otoritas Eropa yang mendukung obligasi ini sangat penting untuk keberhasilan metode ini.

“Garansi adalah faktor yang sangat penting di sini,” katanya.

MELIHAT KE DEPAN: Salah satu cara ECB dapat mendorong investor, dunia usaha, dan konsumen untuk membelanjakan dan berinvestasi lebih banyak adalah dengan memberikan indikasi yang lebih jelas mengenai rencana ECB untuk jangka panjang. Misalnya, ECB mungkin mengatakan bahwa mereka berencana untuk mempertahankan suku bunga rendah untuk jangka waktu tertentu – seperti yang telah dilakukan oleh Federal Reserve AS. Sejauh ini ECB telah mengatakan bahwa suku bunga akan tetap rendah “selama diperlukan.”

Secara teori, ECB juga dapat bergabung dengan The Fed, Bank of England, dan Bank of Japan dalam pembelian obligasi pemerintah dalam skala besar. Dengan membeli obligasi dari bank, jumlah uang yang beredar akan meningkat dan membantu menurunkan suku bunga jangka panjang serta mendorong peminjaman, pengeluaran dan investasi. Program menyeluruh seperti itu, yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif, akan berbeda dari program pembelian obligasi saat ini yang ditawarkan oleh ECB, yang ditujukan untuk masing-masing negara yang setuju untuk mengambil langkah-langkah untuk memotong utang, dan tidak. diaktifkan.

Tetapi analis mengatakan ECB tidak mungkin melakukan pelonggaran kuantitatif, karena alasan teknis, hukum dan politik.

Draghi mengatakan akan sulit untuk menemukan satu suku bunga jangka panjang yang bisa ditargetkan, karena pasar obligasi negara-negara Euro berbeda-beda.

Langkah ini juga akan menghadapi tentangan keras di Jerman, di mana kepala bank sentral telah memperingatkan bahwa pembelian tersebut melibatkan bank sentral dalam memberikan dana talangan (bail out) keuangan publik – sesuatu yang dilarang untuk dilakukan. Penciptaan uang baru juga dapat meningkatkan inflasi, sebuah kekhawatiran yang sangat kuat di Jerman dan potensi konflik dengan piagam ECB yang menyerukan pembatasan inflasi.

Apalagi, Draghi cukup kesulitan mendapatkan persetujuan untuk penawaran pembelian obligasi tahun lalu. Mencoba meluncurkan program obligasi lain dapat mengganggu konsensus yang diperoleh dengan susah payah itu.