WASHINGTON (AP) – Keputusan Federal Reserve pada bulan lalu untuk mempertahankan jumlah stimulus ekonominya merupakan sebuah kejutan. Hampir semua orang memperkirakan akan terjadi penurunan pembelian obligasi, yang membantu menjaga suku bunga pinjaman tetap rendah.
Dan sekarang?
Berkat penutupan sebagian pemerintah, banyak analis memperkirakan The Fed tidak akan mengurangi stimulusnya sebelum tahun depan. Dan dengan terpilihnya Janet Yellen yang berpikiran sama oleh Gedung Putih untuk menggantikan Ben Bernanke sebagai ketua tahun depan, The Fed kemungkinan akan mewaspadai kemunduran apa pun di awal tahun 2014.
Bernanke dan The Fed kini mungkin terlihat sedikit lebih bijaksana bagi mereka yang mempertanyakan sikap mereka bulan lalu. Lagi pula, alasan utama yang diberikan Bernanke untuk mempertahankan laju stimulus The Fed adalah kebuntuan anggaran Washington. Hal ini menimbulkan risiko terhadap perekonomian dan pasar keuangan, sarannya.
Bernanke mengatakan keadaan anggaran kemungkinan akan membuat lebih sulit untuk mengetahui apakah perekonomian cukup kuat bagi The Fed untuk memperlambat stimulusnya.
Yang lebih parah lagi, prospek perekonomian semakin suram: Sekalipun penutupan sebagian (partial shutdown) telah berakhir, ancaman yang lebih besar menanti: Batas waktu untuk menaikkan batas pinjaman federal. Jika Kongres tidak menaikkan batas tersebut pada 17 Oktober, pemerintah akan segera kehabisan uang tunai untuk membayar bunga utangnya. Pembayaran yang terlewat akan menyebabkan gagal bayar. Resesi lain kemungkinan akan terjadi setelahnya.
Kalau dipikir-pikir, banyak ekonom berpikir The Fed akan melakukan kesalahan jika mengurangi stimulusnya bulan lalu.
Hampir saja terjadi.
Beberapa pejabat Fed mengatakan keputusan komite kebijakan pada pertemuan 17-18 September untuk mengurangi pembelian obligasi bulanan senilai $85 miliar adalah keputusan yang tepat.
Namun, salah satu anggota komite yang memberikan suara, James Bullard, kepala St. Louis Federal Reserve Bank, mencatat bahwa pejabat Fed menekankan bahwa kemunduran pembelian obligasi akan bergantung pada kekuatan perekonomian. Beberapa data yang dirilis menjelang pertemuan The Fed bulan September menunjukkan perekonomian melemah, kata Bullard.
Pada hari Rabu, rincian mengenai keputusan bulan lalu dapat muncul ketika The Fed menerbitkan risalah pertemuan bulan September. Risalah tersebut kemungkinan besar menunjukkan kekhawatiran bahwa perekonomian tidak tumbuh secepat perkiraan The Fed dan beberapa indikator, seperti pertumbuhan lapangan kerja dan belanja konsumen, telah melemah.
Bahkan setelah The Fed memilih untuk tidak memperlambat stimulusnya bulan lalu, beberapa analis mengatakan pihaknya mungkin akan mengurangi pembelian obligasi pada pertemuan berikutnya pada 29-30 Oktober atau pada pertemuan terakhir tahun ini, 17-18 Desember.
Hanya sedikit yang berkata seperti itu. Yang berubah adalah penutupan sebagian (partial shutdown), yang diharapkan oleh banyak analis dapat dihindari, dan meningkatnya risiko bahwa Kongres tidak akan menaikkan batas utang dan menyebabkan pemerintah gagal bayar (default).
Kini banyak ekonom mengatakan mereka berpikir The Fed akan mempertahankan dukungannya pada level tertinggi saat ini pada tahun 2014.
“Dengan segala sesuatu yang terjadi pada anggaran federal, The Fed akan lebih berhati-hati dalam melakukan apa pun,” prediksi Sung Won Sohn, profesor ekonomi di Martin Smith School of Business di California State University. “Pendekatan terbaik yang dapat mereka ambil saat ini adalah dengan hanya diam dan menonton.”
Pertama, prospek perekonomian akan tetap suram selama penutupan sebagian (partial shutdown) terus berlanjut. Penutupan ini menunda rilis data ekonomi penting pemerintah. Misalnya, laporan pekerjaan untuk bulan September akan jatuh tempo pada tanggal 4 Oktober, namun belum dirilis.
Sementara itu, The Fed perlu memantau dampak ekonomi dari penutupan dan kemungkinan gagal bayar (default) pemerintah.
Menteri Keuangan Jacob Lew mengatakan kepada Kongres bahwa dia mungkin sudah kehabisan semua manuver pembukuan yang bisa dia gunakan pada Kamis minggu depan. Pada saat itu, pemerintah hanya mempunyai uang tunai sekitar $30 miliar.
Lew mendesak Kongres untuk menaikkan batas pinjaman sebesar $16,7 triliun sebelum tanggal tersebut. Presiden Barack Obama telah berulang kali mengatakan dia tidak akan bernegosiasi dengan Partai Republik mengenai kenaikan batas utang seperti yang dia lakukan dalam pertarungan sebelumnya pada Agustus 2011.
Kebuntuan tahun 2011 terselesaikan tepat pada waktunya. Batas pinjaman dinaikkan sebelum pemerintah gagal memenuhi kewajiban utangnya. Namun kebuntuan politik yang berkepanjangan menyebabkan Standard & Poor’s menurunkan peringkat utang jangka panjang AS untuk pertama kalinya dalam sejarah.
Sebagian besar analis juga memperkirakan anomali batas utang saat ini akan diselesaikan sebelum tenggat waktu mengingat krisis ekonomi akan terjadi jika hal ini tidak diselesaikan.
Namun Mark Zandi, kepala ekonom di Moody’s Analytics, mengatakan ancaman gejolak lebih lanjut di pasar keuangan mungkin diperlukan untuk memecahkan kebuntuan.
“Saya pikir skenario yang paling mungkin adalah pembuat kebijakan hanya bertindak ketika pasar keuangan mulai mengalami aksi jual,” kata Zandi. “Dibutuhkan harga saham yang lebih rendah, dolar yang lebih rendah, dan gejolak di pasar obligasi untuk membuat Washington bergerak.”
Zandi termasuk di antara mereka yang berpendapat gejolak pasar akan memperlambat kemunduran pembelian obligasi The Fed. Dia memperkirakan tidak akan terjadi perlambatan pembelian hingga tahun 2014.
“Dengan semakin banyaknya anggota parlemen yang tidak dapat mencapai kesepakatan, kerusakan ekonomi semakin meningkat, dan hari dimana The Fed mulai melakukan tapering semakin diundur,” katanya.
Selalu ada kemungkinan bahwa Kongres dapat bertindak lebih cepat dari perkiraan beberapa pihak untuk menyelesaikan penutupan pemerintahan dan batas pinjaman pemerintah. Jika demikian, beberapa pihak mengatakan The Fed dapat mengambil tindakan untuk mengurangi stimulusnya sebelum akhir tahun.
Namun Vincent Reinhart, kepala ekonom di Morgan Stanley dan mantan ekonom terkemuka The Fed, mengatakan ia melihat kemungkinan pengurangan pembelian obligasi sekitar 5 persen pada pertemuan The Fed di bulan Oktober dan 10 persen pada pertemuan bulan Desember.
Sohn mengatakan pertemuan The Fed pada bulan Maret bisa menjadi yang pertama ketika mereka merasa perekonomian cukup kuat untuk menahan penurunan pembelian obligasi.
Jika perlambatan pembelian obligasi dimulai pada bulan Maret, maka hal tersebut berarti enam bulan penuh setelah tanggal bulan September dimana banyak orang awalnya memperkirakan tapering The Fed akan dimulai.
Oleh karena itu, Sohn yakin titik pertengahan tahun 2014 yang disebutkan Bernanke sebagai kemungkinan waktu berakhirnya pembelian obligasi kemungkinan besar akan bergeser ke akhir tahun 2014.
Sohn memperkirakan The Fed pada akhirnya akan mengambil langkah kecil untuk memangkas pembelian bulanan senilai $85 miliar, kemungkinan pengurangan sebesar $10 miliar hingga $20 miliar yang akan berakhir pada Desember 2014.
“The Fed ingin mengambil langkah-langkah terukur, dan saya tidak berpikir mereka akan mengambil tindakan sampai Yellen merasa dia memegang kendali yang kuat,” kata Sohn. Kebodohan anggaran Washington telah membuat The Fed lebih berhati-hati.
